「DeFi」という用語が作られ、インターネット全体に広まって以来、「Fi」関連のもの - SocialFi、GameFi、NFTFi - のトレンドが続いています。一見するとあまり意味がないように思えるものもありますが、注意深く調査し、類似のケースと照らし合わせると、新しい機会を発見し始めるかもしれません。その一例が NFTFi です。
CSスキンとは？#
NFTFi について話しますので、ご安心ください。しかし、そのためには、まず 10 年前に作られたもので、NFT から求められるすべてを備えているが、中央集権的であるものを見てみる必要があります。また、私のこの記事を参照して、まずは状況を把握することもできます（または、私は今回さらに良い仕事ができると思うので、読み続けても構いません）。
簡単に言うと、CSスキンは Counter Strike: Global Offensive のゲーム内コスメティックアイテムで、しばしばランダムに生成されたパターン（1,000 のうちの 1 つ）、フロート値（スキンの摩耗の程度、10 進数点以下 14 桁）、および摩耗位置を持っています。技術的には、何も悪用せず、Valve の介入なしに 2 つの同一スキンを持つことが可能ですが、その確率は微小です。CSのいとこである Dota2 も同様の道をたどりましたが、ほとんどのスキンは代替可能で、楽しさや利益が大幅に減少しています（いくつかのスキンは依然として暗号市場を圧倒しています）。
CSスキンは、ゲーム内ドロップやケースを開けることで入手できます（ケースもゲーム内でドロップされます）。ケースを開けるには、Valve からケースキーを 1 つ 2.5 ドルで購入する必要があります。スキンは複数のティアに分かれており、コンシューマーグレードが最も低く、コバート / エクストラオーディナリーが最も高いです。言うまでもなく、高ティアのスキンは希少で、一般的に高価です。Valve はまた、トレードアップ契約という画期的な機能を導入しました。同じティアのスキン 10 個（最高ティアを除く）を使って、1 つ上のティアのスキン 1 個に変えることができます。これが後に CSスキン市場全体の基盤となります。
過去 10 年間、CSスキンの周りには、ある程度発展したが控えめな市場が形成されました。人々は、購入したスキン（24 時間以内に飽きてしまうことが多い）を投稿し、今回は飽きないと思う何かを探すシンプルなマーケットプレイスから始まりました。人々は、スチームで固定価格で販売されるキーを通貨として合意するのに時間がかかりましたが、その後、非常に異なる 2 つのスキンを取引する際に、値切りを行いました。その頃は原始的でした。人々は毎日詐欺に遭っていました（今でもそうですが、詐欺師はますます努力しています）。あなたは、説得と懇願を駆使して、1 ドルのスキンを 100 ドルのナイフに交換することができました。信頼できる仲介者がいないため、スキンを現金に変えたり、その逆を行ったりするのは簡単ではありませんでした。
簡単な注意。これらのスキンはゲーム内アイテムと見なされ、スチームのトレードオファーを通じてのみ「取引」できます - スキンをスキンと交換することです。これらのトレードオファーでお金や暗号を送ることはできないため、購入者にスキンを先に渡して信頼の飛躍をするか、購入者に同じことをするよう説得する必要があります。スチームマーケットプレイスで購入することもできますが、15% のプレミアムを支払う必要があるため、正当なトレーダーによってすぐに放棄されました。人々は依然としてそこでスキンを売買していますが、主にスチームウォレットの残高を増やすために、ゲームを安く購入できるようにしています。
スキンは最後のピクセルまで研究されているわけではありません。ほとんどの人が好むパターンがありますが、その知識を持つトレーダーはあまりおらず、さらにそれにプレミアムを支払う意欲がある人はさらに少ないです。人々はスキンをアップグレードしましたが、主に楽しみのためでした。彼らはこれらの契約がどのように機能するかを完全には理解していませんでした（技術的には、私たちもまだ理解していません。この分野には 2 つの考え方があり、Valve がトレードアップ契約に関する技術的詳細を開示しなかったため、彼らは意見が一致しないことに同意するしかありません）。ほとんどの場合、人々は遊ぶものを持っていることを喜び、いくらかのお金を使う意欲がありました。
その後、OPSkins のような中央集権的なマーケットプレイスが登場しました。彼らはお金とスキンの両方のエスクローサービスを提供するプラットフォームを提供しました。人々は詐欺をそれほど心配する必要がなくなりました（10% のプレミアムで）。それでも高価ですが、少なくともスチームが人々に請求していた金額よりは安いです。また、スチームマーケットプレイスには 400 ドルの価格制限がありました。もしあなたのスキンがそれ以上の価値があると思うなら、他の場所で売る必要があります。OPSkins にはその制限がなく、彼らは暗号も受け入れていました！
人々はまた、McSkillet や他のガイドと共に、スキンメカニズム全体をより深く理解するようになりました。トレードアップ契約はもはや完全にランダムとは見なされず、多くのスキンが異なるサブグループに分類されました。Valve は、Doppler シリーズでこれを自ら行い始めました。彼らのコードには、Doppler スキンが 7 つのサブグループに分けられることが記載されていました：フェーズ 1/2/3/4、ルビー、サファイア、ブラックパール。OPSkins はこのトレンドを見逃しませんでした。彼らのウェブサイトはすぐにユニークなパターンやサブグループを検索する機能をサポートしました。
しかし、Valve はこれに満足していませんでした。OPSkins はスキンの倉庫としてボットの軍隊を持っていました。売り手は、リストする前にスキンを最初に預ける必要があります。購入者は、売り手からではなく、OPSkins のボットから購入品を受け取ります。これらのボットは単なるスチームアカウントであったため、Valve は競合を排除するためにそれらを永久に取引から禁止することができました。そして、彼らはそうしました。OPSkins はユーザーに数百万ドルを補償しなければなりませんでしたが、彼らは生き残りました。人々はすぐにボットが時限爆弾の配列に過ぎないことに気づき、市場はより良く、安全な配送システムを切実に必要としていました。人々が買い手と売り手の間のトレードオファーを追跡し、倉庫を完全にバイパスするシステムを開発するのに長くはかかりませんでした。OPSkins はその後、過剰な野心と共に沈みましたが、それはまったく別の話です。
これらのスキンは、ギャンブルサイトでチップとして広く使用され、Valve はこれらのサイトを取り締まるために非常に努力しました。その過程で、非 Valve マーケットプレイスが collateral damage となりました。彼らは最終的に、CSスキンと後に Dota2 スキンに 7 日間の取引ロックを導入することで、ほぼすべてのギャンブルサイトを排除しました。これは技術的には「Fi」ではありませんが、ギャンブルと暗号は常にほぼ切り離せない関係にあります。
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ASMM とスキンプール#
これらのスキンには独自の AMM バージョンがありますが、完全に中央集権的で、あなたの流動性を必要としません。2015 年のある日、Reddit でこれらのトレードボットの 1 つを見たことを覚えています。それは「価値のある」取引、つまり彼らにとって利益のある取引のみを受け入れるシンプルなスワップボットでした。他の人々がこの潜在能力に気づき、さまざまなスワップサイトでこれらのボットを大規模に展開するまでに 1、2 年かかりました。
2018 年に設立された cs.money は、Bancor が最初の暗号流動性プールを導入したのとほぼ同時期に、現在最も有名な自動スキンマーケットメーカー（ASMM、私はこのフレーズを作りましたが、最も正確です）です。最初はスキンを交換するための場所でしたが、その後、現金 / 暗号の入金と引き出しのサポートが追加されました。
これらの ASMM は次のように機能します：彼らはボットの軍隊（危険ですが、ギャンブルサイトや OPSkins のボットほど危険ではありません。ほとんどの取引オファーは両側からのものです）をプールとして持っています。実際の流動性は提供されていないため、技術的には流動性プールではありません。いくつかのスキンは売却が容易で、価格も比較的安定していますが、現金やステーブルコインからはまだ遠いです。さらに、これらのスキンはすべて cs.money に属しています。各取引に約 3% の手数料を支払う必要があり（さまざまなプロフィールページに彼らの URL を含めることを厭わない場合は低くなります）、すべての収益は cs.money に行きます。
これらのスキンは、オラクルの助けを借りて価格が設定されます。上記のように、ほとんどの人がスチームマーケットの 15% の税金を嫌っているにもかかわらず、人々は依然としてそこでスキンを売買しています。したがって、特定の割引でのスチームマーケット価格は、主要な価格参照の 1 つ、時には唯一の価格参照となりました。
レンタルと IL#
他の人にスキンを貸し出すこともできます。借り手は、ほとんどの暗号貸し手からローンを取るときのように、担保としていくらかの資本（現金）を預ける必要があります。
このメカニズムは巧妙に思えるかもしれませんが、レンタルする前に何かを購入するのに十分な現金を預けるのは愚かに思えます。さらに、スキンの価格は変動し、時には非常に激しく変動します。スキンの価格が指数関数的に上昇すると、あなたの借り手（より良い言葉が見つからない）がそのスキンを保持し、現金で販売することを止めるものはありません。Valve の関心がある限り、あなたはすでにそのスキンを借り手に渡しています。また、スキンが減価すると、損失をカットするためにそれを売りたいと思うかもしれませんが、自由に戻すことはできません。これは、CSの独自の不安定損失のバージョンのように聞こえませんか？
価格設定の仕組み#
トレードアップ契約が CSスキン市場全体の基盤であると述べたことを覚えていますか？それは笑えるほどシンプルに聞こえますが、非常に強力です。
トレードアップ契約を使用すると、同じティアのスキン 10 個を組み合わせて、1 つ上のティアのスキン 1 個に変えることができます。スキンは異なるコレクションに分類され、同じコレクションのスキンにのみトレードアップできます。たとえば、異なる 2 つのコレクションから 5 つのスキンを混ぜると、各コレクションに 1 つの可能な結果があるため、期待される結果のいずれかを得る確率は 50% になります。
誰かが最高ティアのスキンを望む限り、彼らはそれにトレードアップしようとします。そして、最高ティアのスキンの価格が設定されている限り、そのコレクションの他のすべてのスキンの価格も設定されます。最も知られているスキン、AWP | Dragon Lore（ファクトリーニュー）を例にとると、現在の価格は約 14,000 ドルです。つまり、同じコレクションの 1 ティア下のスキンである M4A1-S | Knight は、誰もそのスキンを装備したくない場合でも、1,400 ドル未満にはならないということです。実際、Knight は約 2,500 ドルで販売されています。理由は、a). あまりにも多くのプレイヤーがその赤いドラゴンを望んでいること、b). それがいくぶん見栄えの良いスキンであることです。次に、CZ75-Auto | Chalice、Knight の 1 ティア下のスキンは、同じ理由で 250 ドル未満にはならないでしょう。
CSには非常に醜いスキンがいくつかありますが、あまりにも醜すぎて望まれないものもありますが、このメカニズムにより、彼らは決して夢見られない価格で販売することができます。
トレードアップ契約は長期的には利益を生むことはできません。アービトラージャーや運を信じる人々は、自分のスキンを選び、より高価なスキンのために慎重に組み合わせます。彼ら - スキンを頻繁にトレードアップする人々 - は、中国語で「錬金術師」と呼ばれ、CSスキン市場の主要な推進力の 1 つです。（他の推進力）
スキンエコシステム#
すべて - トレードアップ契約からスキン交換、ASMM からレンタルサイトまで - は、活気がありながらもまだ広く知られていない経済システムを構成しています。人々はゲーム内ドロップやケースを開けることでスキンを入手します。ほとんどのスキンはコンシューマー / インダストリアル / ミリタリーグレードの安価なスキンですが、これらのペニーガンで謙虚な利益を得ようと待っている何千人もの錬金術師がいます。彼らは高ティアのスキンにトレードアップされ、トレードアップ契約が利益を生むと、いくつかの錬金術師は ASMM や大手 CEX で即座に利益を得ようとします。これらの ASMM や CEX は、利益のために流動性を取引し、割引で取得したスキンを通常の価格で販売します。購入者（平均的な CSゲーマー）は、見た目が気に入ったスキンを購入し、すぐに飽きてしまいます。そして、彼らはそれらを売ろうとします、たとえ割引であっても。
この相互に絡み合った価値の連鎖は、CSスキン経済をほぼ 10 年間支えることができ、市場の時価総額とスキンごとの価値は数倍に増加し、止まる兆しはありません。すべての CSスキンの中での王冠の宝石 - 「ジャスミナ・レジェンド」 - ファクトリーニューの Karambit | Case Hardened パターン #387、プレイ側に金色のスポットがないものは、2015 年に約 15,000 ドルで販売されていました。昨年、その所有者は 120 万ユーロ（約 150 万ドル）の現金オファーを受けましたが、そのオファーを断りました。
これらのスキンは、価値を保存し、移転するための素晴らしい方法でもあります。スキン取引について話すときに「流動性」という言葉を使うことを拒否しましたが、一部のスキンは非常に売却が容易で、価格も比較的安定しているほぼ流動性のあるアイテムに成長しています。理論的には、クリスマスの頃に 100 個の AK-47 | Point Disarray（フィールドテスト）を保持し、2 ヶ月後に 1 時間または 2 時間以内に再販することができ、10% の利益を得る可能性があります。また、トレードオファーはその ID（txn）を知っている人だけが見ることができるため、スキンは多くの暗号よりも優れた匿名性を提供します。
問題#
比較的小さな市場（どの NFT コレクションよりも数千倍大きいが、coinmarketcap のトップ 30 を突破するには不十分）で、さらに小さなコレクター / クジラ市場を持つ CSスキンは、価格操作に対して脆弱です。実際、スキン市場は操作の波を経験し、そのたびに増加の一部を保持して、今日の位置に至っています。初期の流動性のあるアイテムのほとんどは、AK-47 | Redline (Field-Tested)のように、数倍に増加しており、最高ティアの超希少スキン - ジャスミナ・レジェンドのようなものはさらに増加しています。そして、パンデミックにも耐えました！暗号市場がブラックサーズデーの余波に苦しんでいたときでさえ、スキン市場は安定しており、さらには勢いを増していました。
これは問題となりました。なぜなら、あまり多くの人々（少なくとも私が知っている限り）は、その魅力的な APY にもかかわらず、あまりお金を稼いでいないからです。これは、ほとんどの購入者がカジュアルな CSプレイヤーであり、これらのスキンを証券や NFT として扱わないからです。彼らはそれらをそのまま見ています - すぐに飽きてしまう一群のピクセルです。
CSスキンはまた、かなりの数の投機家を引き寄せますが、彼らの中にはこれらのスキンについてあまり研究を行った人はいないようです。彼らの決定は自己宣伝の専門家によって簡単に揺さぶられ、これらの専門家の銀行口座のスポンサーとなります。
要するに、CSスキン市場のほとんどの決定は感情に大きく影響されています。市場の知識を持っているか、十分な資本（幸運にも、それほど多くなくても構いません）を持っている選ばれた少数の人々が、すぐに飽きてしまったスキンを持つプレイヤーや、誰かの財務アドバイスを信じている投機家を騙します。
では、NFT は CSスキンから何を学べるのでしょうか？#
CSが NFT の実現可能性と収益性を証明し、過去 10 年間にわたって NFT のための道を開いたことは言うまでもありません。NFT は CSスキンから学ぶべきことがまだたくさんあります。まずは：
流動性#
多くの DeFi 貸付プロトコルは、すでに持っているものを預けてその一部を得るため、あまり意味がありません。ユースケースは限られています。一方で、流動性のないアイテムを預けることは、実質的に流動性のために支払っていることになるため、はるかにもっと現実的に思えます。だからこそ、NFT 貸付プロトコルは、標準的な暗号貸付プロトコルよりも有用で有益であることが証明される日が来るかもしれません。
粒度#
NFT にはより多くの粒度が必要です。高級なエイや低級な AI 生成の PFP だけではありません。コレクションには多様性が必要です。いくつかの NFT が他の NFT よりも価値があるようにするために、より意味のある、区別可能な特性が必要です。いくつかのコレクションは、ほぼ「代替可能」 - 近い流動性のあるアイテムになるために自己犠牲をする必要があるかもしれません。これにより、NFT エコシステム内での取引やその他の活動が大幅に促進されます。
NFT はまた、PFP である以上の実質的なユースケースが必要です。誰もがコピーできるピクセルの束に 20ETH を支払うことを望まないかもしれませんが、独占的にあなたのものであり、他の人を撃つことができるより大きなピクセルの束に 60ETH を支払うために戦っている何千人もの百万長者がいます。
終わりに#
これは決して金融アドバイスではないので、私が言ったことを真剣に受け取らないでください。
CSは、すぐに Source 2 エンジンの改造を迎えるかもしれませんし、スキン市場は再びブーム（またはバスト）を経験するかもしれません。暗号市場も、いくつかのブラックスワンからある程度回復し、現在は安定して上昇しています。私たちはまだこれら 2 つの市場の幼児期にいます。知恵と勇気を持つ者には素晴らしいことが待っています。